近期，《中国家庭财富与消费报告》（2025Q4）正式发布，该研究由厦门大学经济学院、厦门大学王亚南经济研究院、厦门大学邹至庄经济研究院、蚂蚁集团研究院开展并发布。以下是报告摘要：
为全面、深入地了解中国居民消费与家庭财富状况，厦门大学经济学科与蚂蚁集团研究院联合开展中国家庭财富与消费调查。本报告基于2025年第四季度全国调研数据，从收入结构、资产配置、债务状况、消费特征及未来预期等多个维度进行分析，主要发现如下：
家庭收入整体结构保持稳定，调研样本家庭的人均年收入为5.03万元。其中，工资性收入家庭占比为61.6%，是家庭收入最核心的来源。以多样性收入来源为主的家庭占比为26.0%，且经营性、财产性、转移性收入家庭占比均有小幅提升，呈现出收入来源多元化的特征。受经济环境变化与季节调整的双重影响，不同区域家庭的收入表现存在差异。一线城市各年龄段家庭的收入水平均显著高于非一线城市，其中中年群体的家庭人均年收入出现一定回落，青年与老年群体收入相对平稳。此外，随着家庭年收入水平的提高，职业构成呈现规律性演变。在5万至20万元收入区间，专业技术人员与公司普通职员比例显著上升；当年收入超过100万元时，未工作、自由职业与其他职业者的比例则重新上升，体现出高收入群体在职业选择与收入来源上的独特性。
在资产配置方面，居民房产持有结构保持稳定。无房家庭占比为28.9%，拥有一套住房的家庭占比达47.5%，拥有多套房产的家庭比例维持在相对较低水平。同时，在拥有住房的家庭中，无房贷家庭比例达到59.3%，各月供负担区间的家庭占比普遍下降，反映出居民在住房杠杆管理上更趋审慎，负债结构持续优化。金融资产配置方面，现金与存款仍是最主要的持有形式，但占比呈下降趋势，资产结构呈现调整态势。一线城市家庭在股票、新三金和其他理财产品的配置更加积极，持有率达49.2%，在投资型保险、股权投资等类别上也整体领先，显示出更明显的多元化配置倾向与调整能力。家庭整体负债率呈优化趋势：无负债家庭占比为50.5%，显示出较强财务稳健性偏好；同时负债率超过100%的家庭占比为10.4%，仍处于相对高位。这一结构反映出家庭部门在负债行为上的分化，即部分家庭主动降低杠杆，而部分家庭则可能因收支压力被动进入高负债区间。
家庭消费状况呈现出整体回落态势。本季度全样本家庭人均月消费支出为2421元。从城市层级看，一线城市家庭人均月消费支出达3424元，显著高于重点城市（2607元）与其他城市（2130元），其较高的住房与交通支出构成主要压力，而非一线城市消费则更侧重于居家食品等基础类别。从消费群体看，青年群体在文娱餐饮和耐用品上支出领先，中年群体重心转向教育医疗与住房，老年群体消费则高度集中于住房交通、居家食品和生活支出等基本生存项目。值得注意的是，一线城市高收入老年群体展现出强劲消费潜力，主要得益于此群体的完善的养老保障与较高的资产性收入。此外，男性受访者的家庭消费普遍高于女性，女性受访者的家庭消费较低但波动较大；全职工作者、高等教育背景及城镇户籍的家庭消费水平相对更高。
家庭责任对消费存在明显约束，有抚育或赡养义务的家庭总消费较低，但在教育医疗上的刚性支出更高。社会保障参与情况与消费呈现较强的关联性。在年收入30万元以下的中低收入家庭中，参与社保的家庭消费略高于未参与家庭；而在高收入家庭中，未参与医疗保险者消费反而更高，这部分家庭可能更多依赖保障水平更高的商业保险，其购买商业保险的比例达到51.46%，反映出差异化风险保障方式对消费行为的影响。
住房状况是影响家庭消费决策的基础性因素。有房家庭在不同年龄段均表现出更强的消费支撑力，且在关键消费类别上呈现鲜明的生命周期特征。具体而言，受购房压力影响较小的有房青年家庭，在居家食品与外出餐饮等即时性消费上展现出显著更高的支出水平；有房中年家庭则因子女教育与自身职业发展需要，在教育培训领域的投入最为突出；有房老年在医疗健康领域支出水平更高，体现出对健康保障的高度重视。整体上，有房家庭在居家食品、生活服务、教育培训、医疗健康等多类消费上均释放出较强的支付意愿，反映了住房资产对家庭消费信心与结构的稳定作用。
家庭负债水平与资产规模共同影响消费行为。拥有多套房产的家庭消费水平明显高于仅有一套房的家庭，但负债率对两类家庭的影响模式不同。在仅有一套房的家庭中，随着负债率上升，消费将受到抑制；而在多套房家庭中，较高负债率并未明显制约消费，显示出高资产家庭的财务弹性与财富效应。房价波动也进一步影响消费信心，房价止跌有望提振消费。而在房价下行区间，居民倾向于持币观望，消费动力受到抑制。此外，金融市场波动同样与服务消费相关联，四季度持有股票、理财及“新三金”等金融资产的家庭，其人均服务消费在各个收入区间普遍出现回落。
在未来消费预期方面，四季度居民消费预期整体保持平稳，但部分类别呈现回落态势。每类消费品平均约有11%的家庭计划在未来三个月增加消费，约23%的家庭计划缩减消费，其中外出餐饮和文娱服务的消费预期下降最为明显。就业稳定性是影响消费预期的关键因素。失业超过三个月的群体中，约52%计划削减文娱与外出餐饮消费，而在全职工作群体中，该比例约为31%。从职业类型看，自由职业者和个体户计划降低消费的比例最高，机关或事业单位人员则最为稳健。收入与财富水平同样显著影响消费计划。低收入群体和低金融资产群体有更大的可能降低未来消费。
从消费行为来看，居民在面对收入不确定性时普遍优先削减弹性消费。在假设可支配收入减少一半的情况下，各类群体均将文娱与外出餐饮列为首要削减对象，表明此类消费具有较高的收入弹性。四季度医疗、居家食品和生活用品实际消费增幅较为明显，表明居民对健康保障和基本生活品质的支出意愿持续增强；而文娱服务和外出餐饮的预期与实际消费仍普遍下降，显示非必需性消费信心修复不足，弹性消费需求依然偏弱。
综合来看，四季度中国家庭收入和财富结构总体稳健，但消费由阶段性回升转为回落，消费信心与预期趋于谨慎。家庭资产配置偏向保守、负债结构持续优化，就业稳定性和收入预期仍是制约消费恢复的关键。政策层面可着力于：加大对青年、灵活就业和中低收入群体的就业与收入支持，稳定消费预期；引导家庭优化资产负债和金融资产配置，提升普惠理财供给与金融素养，增强中长期消费能力；分层施策释放全年龄段消费潜力，通过完善住房、教育、医疗和康养等公共服务，减轻刚性支出压力；以服务消费为抓手，协同促进消费回暖与就业稳定，推动形成就业改善、消费扩张的良性循环。
针对以上调研发现，本报告建议：第一，稳就业、强保障，夯实消费预期基础。就业稳定是提振消费的关键。应将稳就业作为稳消费的重要抓手，重点支持青年、灵活就业者和失业群体，围绕新产业、新业态拓宽就业渠道，强化“培训—转岗—匹配”一体化支持，并通过阶段性稳岗和再培训政策缓解中年群体收入与职业压力，稳定家庭消费预期。同时，加快完善灵活就业和失业群体的社会保障体系，简化参保流程、降低门槛，稳定收入来源，并通过生育补贴、托育支持和税费减免等措施减轻家庭负担，削弱不确定性引发的过度储蓄动机，提振消费信心。
第二，优化家庭资产负债结构。在防范风险的前提下，引导金融机构发展“低波动、易理解、强引导”的普惠理财产品，构建多生命周期、风险分层清晰的产品体系，防止居民资产过度沉淀于储蓄。同时提升理财服务透明度和金融素养教育，提供差异化财务指导，增强家庭中长期消费能力，促进消费潜力合理释放。
第三，释放全年龄段消费潜能。应分层施策，避免“一刀切”促消费。针对青年群体，降低发展性消费成本，缓解就业、安居和婚育等刚性支出压力；针对中年群体，完善教育和医疗等公共服务，减轻抚育与赡养负担；针对老年群体，丰富康养型消费供给，激发银发经济潜力，构建覆盖全生命周期的内需增长格局。
第四，以服务消费为抓手，形成就业、消费的良性循环。应协同推进服务消费恢复与就业稳定，防止消费收缩与就业承压相互强化。通过定向发放餐饮、文旅等限期消费券，重点支持青年和灵活就业群体，引导潜在需求转化为即时消费。地方政府可结合节假日开展文旅和餐饮促消费活动，稳定服务业需求与就业岗位，释放服务消费潜力，推动就业与消费良性互动。
(报告全文：中国家庭财富与消费报告（2025Q4）.pdf )
